小黄狗科技环保有限公司(以下简称小黄狗)成立于2017年8月,通过大数据、人工智能和物联网等技术,打通了生活垃圾的前端分类回收、中端统一运输、末端集中处理的全产业链,并通过“互联网+垃圾分类”的有机结合成功整合居民、回收商、再生资源企业等回收过程中的相关参与方,从而打造了一套完整的废品回收生态链,并迅速在全国范围内扩张。根据公司官网信息,截止2019年1月18日,小黄狗在全国的设备铺设量已突破9000组(1月29日进一步破万),进驻北京、上海、重庆等33个城市,覆盖6250个小区,实现了对900万住户的服务。
智能垃圾分类回收终端交易平台是公司生态系统发展的关键。公司以线上的小黄狗APP和线下的智能垃圾分类回收箱为工具,较好的实现了线上线下各回收端口的衔接。公司通过“有偿回收”刺激居民自行进行垃圾分类的分类投递,同时采用分类回收机铺设的方式实现对可回收物事权的控制;为了保障分类体系的健全和避免过程中的收入流失,公司通过自建收运体系、清运队伍、和分拣仓库等中间环节,通过全过程自营的方式在回收各环节获取收益。
这款长约5米、高近2米的“小黄狗”共设置了6个回收箱,回收7类垃圾,包括金属、塑料、饮料瓶、纸类等,整体的价格约在3-4万元/个。“小黄狗”的垃圾回收实行分类计价:纺织物约为0.2元/公斤,塑料约为0.7元/公斤,纸类约为0.7元/公斤,饮料瓶约为0.05元/个。(资料来源:广州日报大洋网2018年10月12日报道)
欲速则不达,成本、资金等多方面压力阻碍了公司的扩张脚步。根据公司的A+轮商业融资计划书,2019年的回收设备投放要在2018年的基础上扩大近10倍的规模;在2018年难以实现盈利的情况,公司相对激进的回收机铺设和业务扩张脚步需要大量的资金支持。小黄狗在2018年6月获得的中植集团10.5亿元的A轮融资并无法满足公司的持续扩张,叠加非经营性因素的影响(“团贷网”事件),使得公司现金流出现严重问题。
2019年6月6日,公司的大股东派生科技发布的公告表示,“小黄狗欠各供应商的货款暂时无法正常支付,目前对外应付债务金额较大,如最终无法全部恢复正常经营及支付货款,则可能启动破产重整程序”。2019年7月12日,派生科技发布的2019年半年度业绩预告中表示,“小黄狗近日已向法院提交了破产重整申请”。
我们认为,公司的产业思路相对清晰,在国家政策持续支持垃圾分类制度推进的背景下,公司通过市场化方式直接从C端用户回收可回收物,并通过自建的渠道打通回收全产业链获取收益利差;同时,公司未来亦可以通过和B端用户合作(公司于2018年12月10日收购“笨哥哥”,其擅长的方向是和B端企业级用户的回收平台的搭建)进一步完善回收体系,其智能回收机的广告栏位出租和公司品牌自身的广告效应也是潜在的赢利点。但问题在于初期在未盈利的情况,公司并未稳扎稳打夯实盈利,而选择采用快速扩张方式进行发展,同时忽视了2018年金融去杠杆大潮下整体融资偏紧的问题,导致最终的破产重整。