垃圾焚烧行业研究：从盈利性、成长性和估值三维度甄选标的_国内资讯_资讯

2013-2017年，上海环境的经营性现金流净额/净利润值约为100-390%;伟明环保约为60-230%，瀚蓝环境则为120-290%。旺能环境2017年经营性现金流净额/营收为162%。中国天楹的经营性现金流净额/净利润比在-10-190%之间波动，而绿色动力的值仅在2016年为正，其他年份均为负。扣除资本开支后，伟明环保在2013-2017年实现正的自由性现金流，瀚蓝环境在2016-2017年实现了正的自由现金流。旺能环境、伟明环保和上海环境的资产负债率分别为38.4%、43.1%和49.3%，处于同行较低的位置，拥有比较充裕的融资空间。

垃圾焚烧行业研究：从盈利性、成长性和估值三维度甄选标的

根据我们的不完全统计，2017-2018年全国垃圾焚烧招标规模约为6.5、8.8万吨/日，新中标项目不断向行业龙头公司集中，行业龙头的业绩增长确定性也更强。建议关注估值合理，未来项目投产将带来较大的业绩弹性的瀚蓝环境、伟明环保和旺能环境。