垃圾焚烧行业研究：从盈利性、成长性和估值三维度甄选标的_国内资讯_资讯

垃圾焚烧行业研究：从盈利性、成长性和估值三维度甄选标的

垃圾焚烧“质”的提升主要体现在垃圾分类带来的垃圾热值增加和焚烧处置价格稳中有升，此外，垃圾焚烧发电补贴取消的可能性小。

1)垃圾分类将提高垃圾热值;我国生活垃圾平均热值较发达国家低，主要原因是厨余垃圾占比较高。分析单位质量垃圾的发电量，热值较高的塑料，其贡献度达到52.3%，其次为纸类、织物等，而餐厨垃圾的贡献度仅为10.8%。我国有部分城市已经开始了垃圾分类的试点，实行干湿分离，生活垃圾中餐厨垃圾占比下降，垃圾热值有望提升。

2)垃圾焚烧处理费价格稳中有升:根据中国环联的数据统计，2012-2017年，全国每年垃圾焚烧项目招标的数量逐渐增多。但在这个期间出现了恶性竞争，甚至有过以20-30元/吨超低价中标的极端情况，而行业普遍认为的垃圾焚烧处理合理的价格区间应为60-80元/吨。地方政府在项目招标时采用最低价中标的方式，以及部分竞争力有限的公司希望以低价投标的策略迅速抢占市场、扩张规模，造成了2012-2016年垃圾焚烧处置费持续下降，2016年全年中标均价仅为54.85元/吨。2017年，价格止跌回升，增长至65.44元/吨，项目的招标数量也增加至63个(2015、2016年分别为24和39个)。我们认为随着环保要求不断提升，部分资金和运营实力有限的公司正在逐步退出垃圾焚烧运营市场，垃圾焚烧处理价格将维持在合理的水平。上海环境、伟明环保等垃圾焚烧上市公司2018年新中标的项目垃圾处理费普遍在70-100元/吨左右。