龙马环卫：深耕环卫二十载，装备、服务齐驱并进

3.公司环卫装备稳居前三，新能源或成新增长点

行业竞争力稳定，市占率保持前三。销售结构上看，2019年清洁装备及收转装备占比分别为47%及53%；产销量上看，2019年公司实现装备产量8142台，同比降低3.13%；销量8206台，同比增加1.81%；2020年上半年受疫情影响，产销量下滑较为明显。

环卫装备为公司起家业务，在近二十余年的深耕下已积累了难以撼动的市场竞争力。根据银保监会新车交强险数据统计：2019年公司在环卫装备制造行业的市场占有率为6.18%，其中中高端市场占率为12.57%，均排名第三。2011至2019年公司在中高端环卫装备领域的产量连续9年均名列前3位，行业地位十分稳固。

新能源装备或将成为新增长点。近年随着环卫装备市场的日臻成熟，公司装备板块虽市占率稳健，但增长动能明显走弱，2019年装备板块中，环卫收转装备增速已降至15.2%，清洁装备增速已为负增长，同比下滑4.3%。在政策的强驱动下，公司依托传统环卫装备的雄厚积累，持续发力新能源。

截至2020年6月30日，公司新能源环卫装备包含环卫清洁装备和垃圾收转装备共2大类12个系列，总计60款车型，占公司所有公告车型的21.98%，基本覆盖公司主流的环卫装备。根据上险数据统计，公司2020上半年新能源环卫装备数量117台，同比上升200%，高于行业平均增速，占有率7.67%，排名行业第五。此外，公司当前定增募投项目中包括新型环卫装备项目，有望在新能源环卫装备领域持续提高技术水平。

三、环卫服务：订单量质双升，掘金千亿市场

1.空间：政策驱动配合管理升级，2025预计传统环卫市场空间2296亿

行业现状：环卫市场化快速推进。经过2015年至今的快速推广，全国环卫行业新增年化订单已经达到550亿，同比增长12%；总合同额达到2223亿元，同比略降2%；平均合同期限4年，同比下降0.6年。2018-2019年连续两年环卫市场化新增合同总金额突破2000亿元，市场化快速推广。

政策支撑及管理升级是行业成长的主推力。一方面，2018-2019年环卫市场化快速推进背后的主要原因，是垃圾分类强制实施的政策催化。在垃圾分类市场的强制推进下，单独的垃圾分类招标项目增加，垃圾分类成为环卫一体化标配作业内容，和环卫服务打包招标，环卫市场化持续推进。另一方面，城市管理体制从分散走向综合，助力环卫项目向一体化方向发展。我们认为传统的部门分散管理模式容易产生职能交叉、管理空白，管理责任机制弱化等问题，未来城市管理从分散走向综合是发展大趋势，可增强城市管理工作的综合性、整体性和协调性。绿化养护、照明维护等更多内容被打包进环卫订单中，环卫企业面临的市场空间逐步扩容。

市场测算：传统环卫服务市场空间近1500亿元，2025年可达2300亿。按照最新统计数据进行的市场空间测算显示，城市与县城道路清扫、垃圾清运、公厕维护等市场空间分别为1048亿、211亿、224亿，传统意义上的环卫服务市场空间约1483亿元。考虑城镇化带来的道路面积增加、和物价上涨带来的单价提高，预计2025年传统环卫市场空间会提高至2296亿。