环卫科技网讯，6月30日，山高环能（000803.SZ）在深交所互动易平台召开年度业绩说明会，披露2026年一季度公司UCO（工业级混合油）销售均价达7714元/吨，同比上涨8.3%，当前含税售价已突破8000元/吨，创下近年价格高位。依托UCO涨价、销量稳步提升、运营成本优化的三重利好，公司归母净利润同比大幅增长54.74%，业绩表现十分亮眼。

在油脂业务的带动下，企业盈利增长态势强劲，行业短期发展前景向好。但透过亮眼的业绩，行业深层发展短板已然显现：提油后的固渣怎么办？山高环能在业绩会上表示，公司正积极布局餐厨提油后固渣的资源化利用，探索通过发酵工艺生产动物蛋白，以此削减固渣外运处置成本、挖掘固渣增值收益。

一边是市场化成熟、价格坚挺、盈利稳定的UCO油脂业务，撑起行业核心利润基本盘；另一边是处置成本高、资源化路径模糊、规模化落地困难的有机固渣业务长期处于亏损或微利状态。凸显国内厨余垃圾资源化的核心困境：盈利几乎全靠UCO独木支撑，固渣资源化尚未跑通商业闭环。

然而，厨余垃圾资源化，靠UCO还能走多远？

一、UCO：已经跑通的成熟盈利赛道

在整条厨余垃圾资源化产业链中，UCO是目前唯一实现规模化盈利、商业模式完全跑通的优质赛道，也是行业赖以生存的核心造血引擎。其核心优势在于构建了“海外政策托底、全球刚需支撑、市场价格坚挺、出口渠道通畅”的成熟商业闭环，为企业持续创造稳定利润。

海外碳中和与航空减碳政策，是本轮UCO行情上行的核心驱动力。欧盟ReFuelEU法案自2025年正式落地实施，明确要求航空燃料强制掺混2%的SAF（可持续航空燃料），并规划2030年掺混比例提升至6%、2050年攀升至70%。而UCO是生产SAF的核心原料，海外硬性政策指标直接催生了全球范围内废弃食用油脂的刚性增量需求，彻底打开了UCO的市场增长空间。

凭借充足的原料供给和成熟的加工技术，中国稳居全球最大UCO供应国地位，深度绑定全球绿色能源供应链。2024年国内UCO出口量达295万吨，其中对美出口量高达127万吨；2026年前5个月，UCO出口热度持续攀升，出口量同比增长36.8%，海外市场需求持续旺盛。

山高环能是本轮UCO行业红利的核心受益者。公司在全国近20个城市布局标准化餐厨垃圾处理项目，依托政府特许经营权搭建起完整的收运、处置、加工体系，将餐厨垃圾提纯加工为符合ISCC国际认证标准的UCO产品，稳定出口至欧美主流市场。依托海外刚需红利，2025年公司自产油脂销售收入同比增长17.5%，2026年一季度UCO售价持续上行，业绩增长确定性充足。

行业值得警惕的结构性变革，始于2024年12月国内UCO出口退税政策调整。当月起，国家取消13%的UCO出口退税，短期内造成出口量断崖式下滑，但行业快速完成适应性调整。市场通过涨价转嫁成本，UCO出口价格从2024年11月的897美元/吨攀升至2025年1月的1020美元/吨，出口盈利空间得以修复。

此次政策调整的深层意义，并非打压出口，而是倒逼优质UCO原料回流国内，填补本土SAF产能扩张的原料缺口，推动行业从“低价走量的纯出口模式”，向“国内深加工提质+高端出口增效”的高质量模式转型。

二、固渣：被油脂红利掩盖的核心难题

UCO的盈利数据，极大掩盖了厨余垃圾资源化行业的结构性短板：高价值废弃油脂仅为厨余垃圾中的小众组分，占比极低，绝大部分处置产物的资源化利用始终未能跑通商业路径，这也是行业长期存在的核心痛点。

据山高环能2025年ESG报告公开数据，公司全年餐厨垃圾处理总量达147万吨，其中可回收利用的油脂总量仅7.87万吨，整体油脂得率仅有5.4%。换算下来，每处理100吨厨余垃圾，仅有不足6吨能转化为高附加值的UCO产品，剩余94%以上均为高含水率、高盐分、低附加值的有机固渣和毫无价值的汤汤水水。长期以来，行业依靠UCO利润补贴固渣处置成本，看似实现了资源化闭环，实则是“以油养渣”的被动平衡，固渣处置的经济性难题，才是制约行业可持续发展的核心瓶颈。

目前行业主流的固渣处置方式为厌氧消化，通过微生物降解有机质产生沼气，用于发电或提纯生物天然气。但该模式存在明显短板：沼气本身经济价值偏低，盈利空间狭窄，且厌氧消化后产生的沼渣、沼液仍需二次脱水、干化、焚烧或堆肥处置，叠加持续的运维成本，整体收益难以覆盖支出。而理论上可行的好氧堆肥模式，也因厨余垃圾高盐、高油的特性，极易造成有机肥产品盐分、重金属超标，难以达到农业施用标准，最终多数堆肥产物无法市场化销售，最终依旧被送入填埋场或焚烧厂处置，所谓资源化也就沦为一场形式。

针对固渣处置困境，山高环能正在探索新型资源化路径，除布局固渣发酵生产动物蛋白外，还联合科研机构开展黑水虻养殖产业化试验。两类模式在技术层面均已通过可行性验证，但规模化落地仍存多重阻碍：黑水虻养殖对温湿度、卫生环境要求严苛，规模化养殖运维成本高，虫体、虫砂等终端产品的市场渠道尚未完全打通；固渣发酵制备动物蛋白技术仍处于合作探索阶段，工艺成熟度、成本控制能力仍需优化，距离形成稳定营收、替代传统处置模式还有较长距离。

三、UCO红利暗藏隐忧，行业存在结构性风险

当前行业的平稳发展，高度依赖UCO高价红利与海外刚性需求，但这条核心造血赛道并非毫无风险，贸易壁垒、政策变动、市场波动都可能打破现有盈利平衡，让行业脆弱性集中暴露。

海外贸易摩擦是行业最大不确定性来源。2025年2月，欧盟委员会对中国生物柴油产品作出反倾销终裁，对相关产品征收10%至35.6%的反倾销税，征税期限长达五年。受此影响，2025年国内生物柴油出口量同比下降17.57%。尽管本次裁决仅覆盖HVO、FAME品类，对SAF原料级UCO暂时豁免，这也是当前UCO价格高位坚挺的重要支撑，但该豁免并非永久安全垫。欧盟对中国生物燃料产业的贸易监管持续收紧，一旦未来SAF及上游UCO被纳入双反调查，国内UCO出口需求将直接承压。

与此同时，美国市场的政策风险同样不容忽视。2022年中国在美国UCO进口市场中占比仅0.1%，2023年飙升至50%，短期爆发式的市场份额增长，极易引发贸易保护制裁。多重海外政策不确定性，让UCO出口市场的长期稳定性大打折扣。

行业数据已释放调整信号：2025年1-9月，国内UCO出口量约189.6万吨，同比下降10.8%。尽管价格端依旧强势，但销量萎缩意味着行业结构性调整已然开启。叠加出口退税取消的持续影响，国内UCO产业正从“量大价低、出口为主”转向“量缩价高、内销为主”，海外红利的边际效应正在逐步递减。

四、行业终极拷问：褪去UCO红利，资源化如何立身？

当下厨余垃圾资源化行业的核心矛盾十分清晰：短期靠政策兜底、UCO盈利支撑行业运转，中长期缺乏全链条、可持续的资源化盈利模式。

从短期维度来看，行业暂无生存危机。垃圾分类、厨余垃圾无害化处置是“无废城市”建设的硬性政策要求，具备行政兜底属性，保障了稳定的垃圾处理量。同时，地方政府的收运、处置付费构成了行业基本营收盘，UCO销售收入是增厚利润的增量板块，而非企业生存的必要前提。即便UCO利润小幅波动，行业整体仍可维持运转。

但从中长期发展来看，过度依赖UCO单一赛道的弊端将持续凸显。一旦UCO价格回落、海外红利消退、利润空间收窄，行业将面临三重严峻挑战：其一，大量依靠油脂利润补贴固渣处置的项目将陷入亏损，企业经营压力陡增；其二，资源化“重处置、轻利用”的乱象将加剧，固渣堆肥、沼气发电沦为形式化资源化，产物无法落地市场化，造成资源浪费；其三，行业盈利逻辑弱化，社会资本将加速撤离，最终让厨余垃圾资源化彻底回归纯公共服务属性，丧失产业化发展活力。

山高环能布局固渣蛋白化、黑水虻养殖等高值化路径，本质上是行业的提前自救，核心目的是摆脱对UCO的单一依赖，寻找新的利润增长点。这也点明了行业发展的核心逻辑：厨余垃圾资源化的真正成色，从不取决于UCO的市场高价，而取决于占比超9成的固渣能否实现自主盈利、闭环利用。“以油养渣”只是阶段性的平衡手段，绝非行业终极发展模式。依靠油脂红利掩盖的固渣处置短板，终将在行业周期下行时集中爆发。

五、结语

山高环能披露的8000元/吨UCO高价与亮眼业绩，是本轮海外碳政策红利下的行业缩影，也印证了国内厨余资源化产业高度依赖海外市场的结构性缺陷。UCO的景气周期，为行业技术迭代、模式创新提供了宝贵的喘息窗口期，但短期红利无法替代长期转型。

未来，行业能否实现高质量可持续发展，核心不在于UCO价格能维持多久、涨幅有多高，而在于能否抓住当前红利窗口期，快速突破固渣高值化利用技术、完善国内SAF产业链、实现碳减排价值内部化，真正打通“全组分资源化、全链条可盈利”的商业闭环。

若始终固守“靠油赚钱”的单一模式、回避固渣资源化的核心难题，当下一轮行业周期下行、UCO红利褪去，整个产业将直面终极拷问：脱离了UCO，厨余垃圾资源化产业，还能靠什么立足？