环卫科技网讯，11月21日，*ST中装（002822，深圳市中装建设集团股份有限公司，以下简称“中装建设”或“公司”）公布重整计划之出资人权益调整方案，宣布由于公司已无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，为挽救公司，避免其破产清算，将引入上海康恒环境股份有限公司（以下简称“康恒环境”）、上海恒涔企业管理咨询有限公司（以下简称“上海恒涔”）作为产业投资人，重整完成后，龙吉生先生将成为上市公司实控人。

公告称，为引入重整投资人获得增量资金，中装建设需通过本次重整实施资本公积金转增股本，由全体股东让渡资本公积金转增的股票，用于清偿债务及由重整投资人有偿受让。

具体将以截至2025年9月19日中装建设总股本960,135,993股（不含942,200股库存股）为基数，按照每10股转增约10.31股的比例实施资本公积金转增股本，共计转增989,864,007股股票。转增完成后，中装建设的总股本增至1,950,000,000股。资本公积金转增股票不向原股东进行分配，将用于引进重整投资人及清偿债务。

转增股票中的739,864,007股用于引入重整投资人，其中，产业投资人上海恒涔以1.749元/股的价格受让312,000,000股，占重整后中装建设总股本的比例为16%，支付的现金对价为545,688,000元；同时引入财务投资人，各财务投资人以1.850元/股的价格合计受让427,864,007股。财务投资人受让股票的每股价格最终以中装建设公告的重整投资协议为准。重整投资人受让股票的最终数量以中登深圳分公司实际登记确认的数量为准。

若本案中的财务投资人最终以1.850元/股的价格受让股权，则本次重整总交易对价约为13.38亿元。重整完成后，上海恒涔将成为中装建设控股股东，龙吉生先生成为实际控制人。

前传：

中装建设爆债务危机

公开信息显示，中装建设成立于1994年，总部位于深圳，注册资本7.2亿元，2016年在深交所上市。公司拥有建筑装修装饰工程专业承包壹级、电子与智能化工程专业承包壹级、建筑幕墙工程专业承包壹级等多项资质，是中国建筑装饰行业综合排名前列的企业。

近年来，受行业竞争加剧及地产项目订单减少等影响，中装建设收入大幅下滑，盈利能力减弱，经营承压。中装建设2023年净亏损7.02亿元，2024年预亏 13.6亿~16.6亿元，连续两年巨亏导致净资产缩水。

截至2024年一季度，中装建设总负债47.53亿元，其中短期债务12.43亿元，而货币资金仅3.51亿元，现金短债比仅0.28，偿债能力严重不足。

2024年2月，因主要银行账户被冻结（涉及资金1.39亿元，占货币资金32.52%），中装建设股票被实施ST，交易受限。

2024年5月，中装建设因债务危机被债权人申请重整，同年8月深圳市中级人民法院启动预重整程序，并指定预重整管理人。

2025年2月，预重整管理人在中装建设位于深圳市罗湖区深南东路4002号鸿隆世纪广场五层的办公场所举行了债权人有关遴选投资人意见票的开票仪式。经现场唱票、计票后，上海恒涔与康恒环境联合体为公司预重整/重整投资人正选单位。

2025年3月，中装建设与上海恒涔企业管理咨询有限公司、上海康恒环境股份有限公司签署《重整投资协议》。

当时中装建设公告显示，上海恒涔和康恒环境的法人代表以及实控人均为龙吉生。康恒环境是垃圾焚烧发电行业全产业链综合服务的企业，近三年营业收入分别为85.81亿元、89.36亿元、80.70亿元，近三年净利润分别为14.24亿元、13.51亿元、15.05亿元，截止2024年12月31日，康恒环境的净资产为116.38亿元，具有一定的资金实力和筹措资金的能力。

未来：

垃圾焚烧头部企业有望“借壳上市”

据康恒环境微信公众号8月18日披露，公司2025年上半年利润创历史新高，新增投资市场占有率超20%，海外投资项目达12座，投资规模约15,000吨/日。设备应用规模全球第一，国内市场占有率超40%，应用焚烧厂超300座，生活垃圾日处理规模超30万吨。同时，康恒环境还提出了“海外再造一个康恒”“十年三倍”的新目标，公司发展势头良好。

康恒环境全球总部大楼

另外，位于上海大虹桥核心的康恒环境全球总部大楼预计于2025年12月31日完工，新总部包括两座塔楼及花园式商业广场，总建筑面积超7.6万平方米，包含两座生态塔楼及开放式花园商业广场。

今年9月，中装建设曾发布公告，宣布控股子公司深圳市科技园物业集团有限公司中标康恒环境全球总部2026-2028物业服务采购项目，中标价3197.43万元。

种种迹象表明，康恒环境的经营现状良好，增长势头强劲！

考虑到中装建设经营现状，上海恒涔、康恒环境成为产业投资人的意图恐怕只能是“借壳上市”。有证劵研究人士此前曾判断，此次重整ST中装，由“上海恒涔持有上市公司股票，康恒环境不持有股票，有利于后续将康恒环境注入上市公司”[1]，且“自2007年《破产法》通过以来，尚未有已经受理重整（取得证监会路条）的上市公司，最终重整失败的先例”。

虽然仍需努力，但随着中装建设重整工作的不断推进，作为国内屈指可数的暂未染指资本市场的垃圾焚烧头部企业，康恒环境的“上市梦”有望在不远的将来成为现实！

参考文献：

[1]雪球，《2025破产重整思考与ST中装的投资逻辑》，https://xueqiu.com/4240674076/350270507?next=379397700，泰勒斯资本观察，2025.09.01