新时期环保产业需要“国民共进”
由于国资的密集进入,环保产业“国进民退”的声音不绝于耳。
“当前环保领域的趋势应该说是‘国民共进’”,中央企业研究院首席研究员、中国企业改革与发展研究会副会长李锦在接受《中国经济周刊》记者采访时表示,环保产业总体上民企进来的早,国企进来的晚,但环保产业基础投资大,单单依靠民企也撑不起来,两者都要发挥作用。当前部分民营环保企业,包括一些上市公司,资金链条面临断裂风险,有主动寻求国有资本进入的需求。
事实上,经过数十年的发展,环保产业做大的同时,也面临行业粗放增长,过于依靠投资驱动等问题。
中央财经大学绿色金融国际研究院发布的《中国环保产业投融资现状评述及政策建议》指出,从2017年末开始,我国金融“去杠杆”的力度不断加大。随着“资管新规”和PPP清库等工作的实施,环保产业中此前由于早期大幅扩张导致的资金压力进一步升高。与此同时,伴随着2018年国内外整体经济形势发展的不确定性增强,资本市场整体的风险偏好减低,对于环保企业融资投放更加紧缩。
李锦指出,近年来,一些民营环保企业发展比较激进,负债率普遍较高,企业短债长投、资金错配现象突出,面临去杠杆和金融监管纠偏的压力比较大,出现经营困难。比如东方园林、启迪桑德、清新环境、碧水源等,都出现现金流危机,从而主动请央企进入。
铁汉生态主营业务为生态环保及市政园林工程承包建设,2011年在深交所上市。铁汉生态IPO前一年的营收只有4.16亿元,但到了2017年,其营收达到了81.88亿元,创造了高增长神话。但2018年以来,公司业绩大幅跳水,负债率高企。
业绩预告显示,今年一季度,铁汉生态亏损19500万元—20000万元,上年同期为亏损9342万元。2019年业绩快报显示,去年铁汉生态实现营业收入51.31亿元,同比下降33.78%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损8.88亿元,上年同期盈利3.04亿元。2019年中报显示,截至2019年上半年末,铁汉生态资产负债率为74.7%。
同时,刘水所持股份的质押水平也在高位。公告显示,截至今年1月6日,刘水及其一致行动人所持有的铁汉生态股票累计质押数量为7.36亿股,占其持有公司股份总数的92.5%,占铁汉生态总股本的31.38%。其中,刘水个人累计质押股份数量为6.79亿股,占其持有公司股份总数的94.26%,占铁汉生态总股本的28.95%。
一方面,为民企纾困,以及更大力度支持地方建设等,更多的是“央企担当”的使命任务。
根据全国工商联环境商会不完全统计,2018年到2019年末,头部受困民企大面积采取股权纾困,产业中有16家环保上市民企发生实质性股权转让行为,其中15家受让方为国资,10家实控人变更,涉及交易金额约180亿。
光大证券研报指出,长期来看,民营环保企业引入国有资本有助于解决短期内的债务、质押问题,有助于在使用融资工具时,解决增信、担保和风险分担问题。此外,国有资本的进入有助于对接更加丰富的地方政府资源,在国资的帮助下,环保产业投融资“纾困”工作得到了一定程度的解决。
碧水源2019年三季报显示,其业绩增速由跌转升,第三季度实现归母净利润3.4亿元,同比增长61.7%,现金流好转超预期,前三季度经营性现金流净额12.4亿元,与2018年全年13.1亿元水平相当。国盛证券表示,碧水源各项指标好转显示中交集团入股后与其合作开展良好,助力公司重归高增长轨道。
另一方面,央企国企经由与民企合作进入环保产业,也利好自身业务发展。
在华西证券环保公用行业首席分析师晏溶看来,从2009年环保基建启动到现在,主要还都是以民企参与为主。“开始时可能市场比较小,不太适合大体量的企业进来,但是经过多年的发展,环保市场空间不断增长。而现在一些央企也面临着要找到新发展领域的问题,兼具公益性与经济效益的环保产业契合一些央企、国企需求。而经过2018年到2019年环境领域的市场调整,国资再做相应的收购,价格方面也比较合适。”晏溶在授受《中国经济周刊》记者采访时表示。
马辉向《中国经济周刊》记者表示,当前环境产业领域,民企国企都很重要,缺一不可,“现在污染防治攻坚战进入深水区,任务非常艰巨,国家层面组建了几个大的平台,如三峡集团、长江环保集团等,由它们牵头做一些大的区域性集中环境治理,只有央企、国企才有这么大的资金调配能力和资源调配能力。”
“此外,一些央企、国企在自己所处的行业进入瓶颈期,也需要做一些转型,包括横向地做一些跨区域的布局。而作为国家支持的新兴产业,且又有很大市场需求,环境产业很自然地就被这些央企、国企纳入视野。”马辉谈到。
而通过与民营环保企业的合作,国企也可以补上自己在相应领域的缺口或强化自身的优势。
晏溶介绍,以中国节能为例,最近控股铁汉生态与国祯环保,原因就在于中国节能此前旗下的五个上市公司标的,没有一家是完全涉足环保领域的水与固废领域业务。但是,中国节能体内,最大的资产就是污水处理、供水等水务类资产,以及固废类资产,垃圾焚烧类资产规模也很大。并且,中国节能现在也参与到“长江大保护”大项目中。所以,它有在资本市场收购相应标的需求。这样,未来它也能够更好地完成诸如“长江大保护”这样的国家任务。