垃圾焚烧行业研究：从盈利性、成长性和估值三维度甄选标的

垃圾焚烧属于资本较密集型，板块的整体负债率维持在55-60%的水平，与项目的杠杆率基本匹配;垃圾处理收入和发电收入结算周期较短，经营性现金流净额和净利润的匹配度较高。2013-2018年前三季度，垃圾焚烧板块经营性现金流/净利润%维持在80-210%左右的水平，与水务运营板块相当，大幅好于水环境治理、监测、大气工程等环保子行业。