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绿色动力环保“动力”强劲 近期有望A股IPO

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-12-27  浏览次数:290
核心提示:环卫科技网讯,天风证券近日发布研报称,绿色动力环保(01330)运营项目超负荷运作,发电量高涨,蚌埠、通州、宁河秸秆等大型项目
       
     

环卫科技网讯,天风证券近日发布研报称,绿色动力环保(01330)运营项目超负荷运作,发电量高涨,蚌埠、通州、宁河秸秆等大型项目持续投产,保证了公司业绩中期高增长。同时,“十三五”期间垃圾发电行业市场新增空间高达1781亿元,期间年复合增长率超20%,行业前景远大。

此外,公司A股IPO有望年底发行,AH溢价达35%,低估值凸显价值洼地,机构给予公司“买入”评级。

大型项目陆续投产,储备项目遍布全国,未来三年高增长可期

公司近期投产了1210吨/日的蚌埠项目以及700吨/日的宁河秸秆项目,明年将陆续投产2250吨/日的通州、500吨/日的宁河垃圾焚烧项目,后年也有4个产量4600吨/日的大型项目投产,目前公司几乎所有项目都在超负荷运作,实际处理量超过设计处理量,许多地区垃圾处理供不应求。

预计公司17-19年年垃圾处理量为359.45、436.58、538.35万吨,增速达到13%、22%、23%。经过多年完善化的运营管理,2017年公司每吨回收垃圾可发电接近280度,相比2015年每吨发电215度发电效率提升30%。

另财政部有望于2018年公布第七批可再生能源电价补助目录,公司安顺一期、惠州、蓟州等项目有望进入补助目录,届时将与公司之前8个项目一样享受0.65元/度的上网电价,因此公司的售电业务将迎来量价齐升,营业收入有望大幅增长。

1、公司项目总览及进度分析

公司目前在手项目总共37个,其中已投产13个垃圾焚烧发电项目及1个秸秆焚烧发电项目,处理量9760吨/日,装机量220MW;在建6个项目,处理量6850吨/日;已筹建19个项目,处理量12850吨/日。

2、2017-2019年公司垃圾处理量增长情况

绿色动力环保“动力”强劲 近期有望A股IPO

绿色动力环保在全国各地12个省及直辖市都有项目覆盖,相较于大多数项目地集中的情况,公司在外延发展上做到了行业领先,并且项目储备充足,在可预见的未来每年不断地都有中大型项目投运,可以预测公司的垃圾处理量及发电量都将随着行业的发展迎来持续的高速增长。

3、垃圾处理量和上网电价量价齐升,推动公司业绩增速走高

公司目前所有垃圾处理项目均为垃圾焚烧发电项目,目前垃圾焚烧项目的建设期大约为一年半,未来公司新项目的不断建设与投产都在增加着公司的产能,而垃圾焚烧行业的现状是呈现供不应求状态,尤其在发达地区,公司目前大部分项目都处理实际处理量超过设计处理量的状况,许多项目的超负荷程度达到20%-30%。

绿色动力环保“动力”强劲 近期有望A股IPO

根据测算公司17-19年垃圾处理量约为359.45、436.58、538.35万吨,增长率为13%、22%、23%。此外,经过公司多年的经营管理以及设备的改进,项目的平均吨垃圾发电量也在逐年增加。

绿色动力环保“动力”强劲 近期有望A股IPO

自2016年8月财政部公布第六批可再生能源补贴目录以来,全国许多项目建成投产,按照之前批次的规律,2018年中期大概率会公布第七批补贴目录,公司早期运营的8个项目全无例外的进入了补贴目录,按照0.65元/度的电价获取售电回报。因此,在未来两年内,安顺一期、惠州、蓟州、句容、蚌埠一期、通州一期等项目均有望进入补贴名单享受0.65元/度的上网电价,在此之前各项目将按照当地标杆电价获取售电收入。

4、涉足生物质发电业务,单项目发电量十分可观

公司首个生物质发电项目,宁河秸秆焚烧发电项目进入今年四季度已经投产,处理量为700吨/日。相对于垃圾焚烧发电项目,秸秆焚烧的优势在于吨发电量高,达到800-1000度/吨,以及0.75元/度的生物质发电上网电价,虽然在秸秆的收运上需要付出每吨258元的费用,但是由于较高的上网电价以及高热值的发电量,每吨秸秆带来的综合性收入还是远超垃圾焚烧发电业务的收入。

绿色动力环保“动力”强劲 近期有望A股IPO

处理每吨秸秆所带来的综合性收入达到342元,相比于每吨垃圾的247元高出38%,主要原因在于秸秆焚烧的高热值所带来的高发电量,这也是公司未来有意布局生物质发电的重要原因。由于高电价和高发电量,目前想要收秸秆的费用也在水涨船高,市面价格已达到300元/吨,宁河项目的秸秆采购是有政府负责,公司支付每吨258元的费用,因此在宁河项目上暂时没有原材料提价的风险。

 
     
 
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